丁安華 隨著百年未有之大變局持續演進，逆全球化形勢日益嚴峻。加強自身科技創新，建立創新型國家已成為我們應對外部挑戰的必由之路。科技創新的一個重要特征，就是區域集聚，使得創新與產業發展能夠形成協同效應，其中科創金融起到至關重要的作用。粵港澳大灣區作為我國高質量發展的核心引擎，需要在科技創新上持續發力，并充分發揮大灣區金融市場的優勢，積極探索完善大灣區科創金融生態。 大灣區是我國建設創新型國家的核心引擎 當前，我國經濟仍在修復之中，今年上半年經濟重啟在短期內帶來了積壓需求釋放，推動一季度經濟超預期增長4.5%；但進入二季度，內外需求不足，季度環比增速只有0.8%，內生修復動能明顯放緩。從長周期看，當前我國經濟不僅需要刺激消費需求、激發市場信心，還需要著力推動深刻的結構轉型。其中最為關鍵的就是提升我國的創新機制和市場活力，建設創新型國家。 黨的二十大報告提出“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位”“著力提高全要素生產率”。只有通過創新提升全要素生產率和人口素質，才能對沖勞動人口收縮和資本積累回報降低的負面影響，確保我國經濟的持續穩定增長。從宏觀結構看，這很大程度上取決于供給側的轉型升級，特別是在日趨復雜嚴峻的外部形勢下。因此，我國正在加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。從微觀主體看，創新型企業在高質量發展當中具有決定性的意義，它關系到大國競爭的勝敗。中央全面深化改革委員會會議指出，強化企業科技創新主體地位，是深化科技體制改革、推動實現高水平科技自立自強的關鍵舉措。 粵港澳大灣區是我國創新創業最活躍的地區之一，承擔著建設“國際科技創新中心”的重要使命。2022年，大灣區的經濟規模超過13萬億元，占國內生產總值（GDP）的10.8%（不含港澳臺）。在科技創新方面，2022年廣東全省研發經費支出約4200億元，占地區生產總值的比重達3.26%；研發人員數量、發明專利有效量、專利合作條約（PCT）國際專利申請量均居全國首位，區域創新綜合能力連續六年全國第一。在科技成果轉化方面，2022年，廣東全省共認定登記技術合同47892項，合同成交額約4525億元，其中技術交易額約2664億元，繼續保持全國第二。根據世界知識產權組織（WIPO）發布的全球創新指數，深圳—香港—廣州創新集群連續三年居全球百強科技創新集群第二位。大灣區已成為我國建設創新型國家的核心引擎和我國搶抓全球價值鏈重構機遇的前沿陣地。 大灣區科創金融服務需求日益凸顯 近年來，大灣區內的科技創新企業加速集聚。截至2022年底，廣東全省高新技術企業數量超過6.9萬家，超九成在大灣區。大灣區已經成為全國“專精特新”企業培育的核心地區。在2022年工信部發布的第四批專精特新“小巨人”企業公示名單中，廣東省共有448家企業入圍，占全國的10.3%；全省專精特新“小巨人”企業累計達880余家。值得關注的是，在創新型企業培育方面，深圳為大灣區發展提供了強勁動力。深圳共有國家級“小巨人”企業442家，占全廣東省的半數以上，排名全國第三，僅位列北京、上海之后。此外，深圳市逐步完善創新企業培育體系，于2021年開始遴選市級專精特新中小企業。截至2023年4月，深圳在有效期內的專精特新中小企業已超8600家，涉及60多種行業。 與此同時，香港地區也在加強對科技創新和新型工業化的支持。2022年10月，香港特區行政長官發表《施政報告》，提出積極“搶企業”“搶人才”的措施，包括推出“人才服務窗口”、成立“引進重點企業辦公室”、設立300億港元的“共同投資基金”等系列行動。2022年底，特區政府還發布了《香港創新科技發展藍圖》，為未來5至10年香港科創發展制定了清晰的發展路徑和系統的戰略規劃。在這一系列重磅政策的引導下，香港科創企業發展明顯提速。以香港科學園為例，2022年，共有320家企業進駐，較前一年上升30%，其中兩成來自內地或海外地區。 隨著創新主體的集聚和創新投資日漸活躍，大灣區內科創金融需求日益凸顯。科技成果轉化成為科創金融聚焦的重點。在科技成果轉化的過程中，基礎研究、實驗開發、中試熟化、推廣應用四個階段，每一階段的資金與金融需求各不相同。但對傳統金融來講，由于科創項目風險大、不確定性高，通常缺少信貸資金的支持。近年來，盡管國家不斷加大基礎研究投入，但在實驗開發、中試熟化階段的資金供需矛盾依然突出。在這種背景下，發展適合科創需求的金融服務，顯得十分重要。 與傳統行業不同，科技創新更多圍繞硬科技領域，具有產業鏈長、細分領域多等特點。從整個產業鏈周期來看，不同階段和細分領域的融資需求差異顯著，對資金類別的偏好也有所不同。因此，隨著科技創新成果的豐富，科技企業需要金融機構提供更加個性化、創新性的金融解決方案。在這方面，大灣區具有“境內+境外”兩個金融市場的獨特優勢。2023年1月，貝恩咨詢對大灣區460多家中小企業的調研顯示：隨著出入境限制解除，大灣區科技型中小企業對長期經濟發展抱有較高的預期。在受訪企業中，大約一半的內地中小企業希望進軍港澳地區，75%的香港中小企業表示它們可能擴張至大灣區內地城市。 科創金融生態化特征明顯 （一）服務對象的生態化，即科創金融服務要深度嵌入到科技創新生態的細分環節。科技創新具有區域集聚的規律，創新要素的集中度提升會提高要素使用的效率和效能，從而降低成本；而各類要素的順暢流動、高效配置和共同作用，將對創新形成1+1>2的協同作用。在完善的科技創新生態中，技術、人才、空間、資金等各類資源要素以及市場、會計、律師、產業對接等中介服務缺一不可。 其中，科創金融不僅僅體現為資金要素的投入，更具有價值發現和資源引領的功能。例如，在投資決策過程中需要專業團隊的行研、盡調，做出專業判斷，從技術路線、市場需求、投資回報等多個角度發現價值，并加快資本、人才向高科技、高增長產業集聚。同時，金融機構與政府、高校、科研院所、企業等進行廣泛而深入的合作，可以大大減少生態中各類主體的信息不對稱問題。因此，卓越的科創金融要充分發揮自身優勢，做好從創新鏈到產業鏈的全生命周期服務。從單純服務企業的視角轉變為服務整個科技創新生態，在科技成果轉化、新技術推廣、科技人才服務、產業對接等方面深度服務科技創新生態的各個環節。 （二）服務能力的生態化，即加快各類型金融機構的深度合作，構建全方位的科創金融服務體系。6月16日，國務院常務會議審議通過了《加大力度支持科技型企業融資行動方案》，提出加快形成以股權投資為主、“股貸債保”聯動的金融服務支撐體系。這個行動方案的出臺，標志著國家對科技型企業融資問題的重視和對創新驅動發展戰略的落實。 目前，大灣區已經初步形成多層次的科創金融服務體系，包括銀行業機構提供的科技貸款、和保險機構等提供的風險保障、公司債券等債權性直接融資工具，以及各類基金化主體所提供的創業投資資本等。在這一體系下，大灣區仍需加強不同類型金融機構的生態協同能力，共同探索解決科創金融面臨的信息不對稱、無形資產公允評價等難題。 隨著科創金融向生態化服務轉變，其對金融機構的專業化要求也更高。在聚焦硬科技、解決卡脖子問題的導向下，大灣區大力發展新一代電子信息、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫藥等戰略性新興產業。我們調研發現，不同行業的創新企業在發展規律和服務需求方面有非常大的差別。以生物醫藥產業為例，藥物研發的周期漫長，平均為12年，對長期資金、專業化場地、人才的需求更高；而醫療器械的開發注冊周期則為3年到5年，初期的資金需求主要體現為獲客成本較高，并且對多學科交叉的技術合作有迫切需求。由此可見，卓越的科創金融，不再是僅僅提供同質化服務，更需要基于深刻行業洞察下的專業化服務。 加快大灣區深度融合，完善科創金融生態 大灣區科技創新生態仍面臨多項挑戰。一直以來，大灣區“科創+金融”的優勢毋庸置疑，但如何將這一優勢轉化為創新發展的動力，目前仍處在探索階段。在全球產業鏈重構和創新競爭加劇的背景下，大灣區應在科技創新和金融領域加快深度融合，積極探索完善科創金融生態。 （一）持續推動制度對接和標準趨同。這一直是大灣區生態融合的難點。在“兩種制度、三套法律體系”的框架下，大灣區內信息、資金、人才等要素跨區域和跨境流動成本仍然較高，科創資源共享和技術合作機制仍然缺乏，金融數據和業務標準的差異使得金融合作的難度也較大。 在制度方面，我們一直呼吁強化頂層設計，開展廣東與香港、澳門特別行政區政府的密切溝通對話。去年以來，我們看到在科技和金融領域都有積極的新的合作進展。2022年9月，深圳市前海深港現代服務業合作區管理局與香港特別行政區政府財經事務及庫務局聯合發布《關于支持前海深港風投創投聯動發展的十八條措施》。2023年3月30日，深圳市科技創新委員會與香港創新科技署簽署了《關于全面推進深港科技創新合作的安排》。這些聚焦科技創新和風投創投領域的措施安排，為科創金融生態的融合發展奠定了重要的基礎。未來大灣區仍需在推動數據要素高效便捷流動、知識產權保護和交易等方面加強境內外合作和制度設計。 （二）加強科創金融的政策支持力度。盡管我國經濟正在全面修復，但信心和需求不足的問題仍在持續。在此背景下，金融機構和金融市場的整體風險偏好都在下降。創新創業環境正在發生一些變化，如何呵護市場主體的創新精神，顯得十分關鍵。 在相對不利的經濟環境下，需要更加有力的政策支持，進一步強化科創金融的供給。在科創信貸方面，各大銀行正在加速布局，但仍然面臨兩個挑戰：一是面對前沿技術的發展，商業銀行需要快速建立起相關服務的知識儲備和專業能力。二是商業銀行較為審慎的風險偏好和科技創新高風險之間存在錯位。2023年3月發布的前海和橫琴合作區建設政策提出“支持銀行設立科技支行”。未來，大灣區需要充分發揮科技支行在科創金融領域的優勢，加快落實在資本占用、不良貸款容忍度、核銷和責任追究等方面的政策支持。大灣區還應加強科技金融發展所必需的風險緩沖機制，例如建立政府風險補償資金池、加強政策性機制、推廣知識產權質押和科技保險等。在風險資金方面，大灣區已經形成較為活躍的私募股權投資市場。財政資金和國有資本在其中發揮著重要的作用。不過大灣區在私募股權和創業投資份額轉讓建設方面仍有短板，需要加快區域性股權市場建設，推動S基金的發展，引導更多資本在合適時機實現項目退出回報，更高效地盤活金融資源，形成科創金融的良性循環。 （三）重視科技創新的人才流動和生態服務。人才是生態建設的重要一環，完善科創金融生態，需要持續推動大灣區人才流動。以生物醫藥行業為例，香港擁有大量成熟的生物醫藥企業和人才，并在臨床醫學研究方面有獨特優勢，比如臨床測試數據可同時獲美國食品藥品監督管理局（FDA）、歐洲藥品管理局EMA和國家藥品監督管理局（NMPA）等藥物監管機構認可，用于藥物注冊申請。隨著創新合作的深入，“兩地跨境就業”的人才數量增加。香港特區政府對于到內地就業的香港居民，還給予補貼。但是，香港居民到內地就業時，得到的金融服務的便利程度仍有不足。從促進大灣區科創金融生態融合的角度，應該采取措施逐步予以解決。 在大灣區，人才流動導致出現“兩地跨境就業”“港漂”“兩地家庭”人群，這個群體是為大灣區科技創新融合發展做出貢獻的典型群體。當前，這一類人群正常的跨境資金往來需求并未得到充分滿足。未來，應本著“宜居、宜業、宜游”的原則，推動相關人群跨境資金往來陽光化，給予通道。 （四）加強大灣區科創金融協同和生態合作。在私募基金和風險投資方面，廣深地區作為我國創投的先行區，活躍度一直位居全國前列，但投資機構市場化募資仍面臨較大難度，撬動的資本規模有限。對此，廣深應加強與香港的對接，積極吸引國際資本，推動風險資本跨境合作。同時著眼全球，尋找國際投資機會，全面提升大灣區風投創投網絡的全球影響力。 在投貸聯動方面，目前商業銀行已經廣泛地與風投機構、私募股權基金、政府引導基金等進行“股權+債權”的合作。但在合作過程中仍面臨風險認知、風險文化、業務模式等方面的沖突。各方需要充分溝通，尋找最大公約數，逐步探索在科創金融模式下的業務協同創新。 此外，金融機構需要與政府部門、企業、科研院所、市場化服務機構等各類主體之間形成更強的協同效應。緊跟各地主導產業的研發步伐，對內提升專業認知水平，對外建立通暢的信息共享及項目推介資源渠道，形成金融與科技創新融合共進的區域發展格局，營造良好的科技創新生態環境。 打造深港聯動的全球科創金融高地 在大灣區科創金融生態建設中，深圳承擔著先行示范的重大使命。近年來，深港兩地協同建設深圳前海、河套等重大創新與香港北部都會區，推動創新要素高效便捷流動，促進科研規則銜接、機制對接等領域加強合作，著力建設全球科技創新高地。河套深港科技創新合作區的建設，值得期待。未來，合作區“一地兩關”的獨特屬性，天然地適合作為科創金融服務的新天地。 （一）區內科創金融需求豐富。深港科技創新合作區內包含深圳園區和香港園區，具備“一國兩制”下“一河兩岸”“一區兩園”的地理和制度優勢。一方面，“十四五”時期，深港科技創新合作區定位于“粵港澳大灣區創新發展的重大”，將在科技創新跨境合作、國際先進創新規則、國家科學中心開放創新等方面進行探索。區內鼓勵發展的生物醫藥、人工智能、第五代移動通信技術（5G）和芯片等產業都是典型的技術密集型和資本密集型行業，對金融資源、人力資源等多種創新要素的需求較高。另一方面，毗鄰香港的地理優勢以及日益便捷的人員通關措施，有望使合作區成為深港創新人員自由流動和密切交流的窗口，帶來大量科技人才的跨境金融需求。 （二）合作區的制度設計有利于科創金融的發展。深港科技創新合作區既有實體的封關圍網等物理隔離手段，又有人員同屬內地和香港的制度設計，未來還將打造進入合作區的專用通道。這一創新設計使得深港合作區在保證便捷出入的同時，可以“視同離岸”進行管理，解決當前 深港合作區作為科技創新的載體，還可以通過制度創新和政策支持，加快完善科創金融生態。一是探索與區內發展相適應的國際化法律和規則。借鑒《內地與港澳關于建立更緊密經貿關系的安排》（CEPA）的模式和經驗，率先聚焦解決合作區內創新企業和機構合作以及創新人員工作生活便利化的問題。二是給予區內人才稅率優惠等政策。香港的低稅率及簡單稅制對人才和企業非常有吸引力，深港合作區若能通過“電子邊界”的科技手段，實現“境內關外”管理，則可在合作區內適用香港的稅收政策，提高對科技創新的支持和對科技人才的吸引力。三是依托金融科技進行金融產品創新，為區內提供更便捷的創新金融服務。圍繞科技創新企業的投融資需求，個人跨境支付結算、財富管理等需求，運用最新的金融科技手段，服務好科技創新企業和人才。在此過程中，探索金融資源和創新要素的便利流動，聚焦“數據”這一新型要素形態，運用法治化的方式來進行數據治理，實現數據要素的定價流轉以及數據隱私和安全保護。 （為招商銀行首席經濟學家） ①《粵港澳大灣區中小企業報告：韌性與機遇》，恒生銀行&貝恩公司，2022 ②《〈粵港澳大灣區科創金融報告2022〉發布解析多層次生態圈如何構建》，21世紀經濟報道，2022.11.10 ③《蔣展：科創金融發展需聚焦專業化、生態化與協同化》，21世紀經濟報道，2023.6.12 ④李學武.《金融支持科創產業的模式、問題及突破點》，《銀行家》2020.12.05 ⑤張大為、黃秀麗.《粵港澳大灣區金融支持科技創新的現實困境及破解路徑》，《西南金融》，2021.2.9 ⑥王飛.《創新科創金融服務體系》，《中國金融》，2023年第三期